Największy na świecie fundusz inwestycyjny BlackRock poprowadzi walkę z COVID-19
W świecie pieniędzy i finansów „rewolucje” następowały okresowo w ciągu ostatniego półwiecza. Tak więc w latach 70. ostatecznie wyeliminowano standard złota, Bank Centralny Stanów Zjednoczonych mógł drukować dolary tyle, ile chciał. Pozostało jedynie utrzymać popyt na „zieloną księgę” poprzez inflację rynków finansowych, wprowadzenie nowych instrumentów finansowych (np. Instrumentów pochodnych), przeprowadzenie prywatyzacji oraz zniesienie wszelkich ograniczeń w transgranicznym przepływie kapitału (w celu wykupu wszelkich aktywów).
W XXI wieku najbardziej rewolucyjną innowacją była polityka banków centralnych zwana „luzowaniem ilościowym”. Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych, EBC, Bank Japonii i inne banki centralne otrzymały nieograniczone możliwości zakupu rządowych papierów dłużnych i zasilenia sfery monetarnej miliardami i bilionami dolarów, euro i jenów. Niektóre banki centralne (Szwecja, Dania, Japonia, Szwajcaria) zorganizowały „rewolucję” innego rodzaju - obniżyły kluczowe stopy procentowe poniżej zera. Banki centralne Japonii i Szwajcarii przeprowadzają cichą rewolucję. Nie ograniczają się już do kupowania rządowych papierów wartościowych, ale zwiększają swoje aktywa kosztem korporacyjnych papierów wartościowych, w tym akcji. Wszystko to ma na celu ratowanie degradujących się gospodarek, ale te fundusze są jak leki w coraz większych dawkach. Nikt nie wie, jak to się skończy.
Kryzys wirusowy i gospodarczy, który rozwija się na naszych oczach, zmusza władze monetarne (skarbowe i banki centralne) do poszukiwania nowych „rewolucyjnych” metod oszczędzania gospodarek. W pełni wznowiono luzowanie ilościowe. Najprawdopodobniej główne obniżki stóp procentowych będą kontynuowane, a nowe banki centralne osiągną ujemne wartości. Szczególną uwagę zwracają innowacje władz monetarnych USA.
Media rozpowszechniły wiadomość, że Departament Skarbu USA i Rezerwa Federalna USA przeznaczyły łącznie około 6 bilionów dolarów na walkę z koronawirusem i spowodowanym nim kryzysem, co stanowi około 30% PKB USA. Tylko Niemcy są porównywalne z Ameryką pod względem względnego poziomu pomocy finansowej. Inne kraje zachodnie mają mniejszy względny poziom pomocy: Włochy - 20% PKB, Wielka Brytania - 16%, Hiszpania - 16%, Francja - 14%. Jednak znaczną część deklarowanej pomocy z krajów europejskich stanowią gwarancje i limity kredytowe, które mogą nie zostać w pełni wybrane.
W Stanach Zjednoczonych z 6 bilionów dolarów łącznej pomocy finansowej około 2,2 biliona dolarów. dolarów przypada na Ministerstwo Finansów, a 3,8 bln. dolarów - w Fed. Pieniądze ze skarbu państwa zapewnia ustawa podpisana przez Trumpa 27 marca (ustawa o pomocy, pomocy i bezpieczeństwie gospodarczym koronawirusa [CARES] - ustawa o pomocy i łagodzeniu pandemii koronawirusa i bezpieczeństwie gospodarczym). Liczby nie są ostateczne. Sekretarz skarbu USA Steven Mnuchin i prezes Fed Jerome Powell twierdzą, że w razie potrzeby do końca roku można by zapewnić dodatkowe środki. Jednak teraz chcę zwrócić uwagę nie na ilościową, ale jakościową stronę problemu. W celu promowania wskazanych astronomicznych kwot pieniędzy przewiduje się stworzenie specjalnych mechanizmów.
Wyłania się nowy schemat interakcji między dwiema instytucjami władzy monetarnej USA.
Wcześniej interakcja przebiegała w następujący sposób: Ministerstwo Finansów (Skarb Państwa) emitowało swoje dłużne papiery wartościowe (obligacje) i sprzedawało je Amerykańskiemu Bankowi Centralnemu, otrzymując od niego inne papiery zwane dolarami. Wolumen wymiany obligacji i dolarów znacznie wzrósł po kryzysie lat 2008-2009. w wyniku realizacji programów luzowania ilościowego (QE). Na koniec ubiegłego roku portfel Departamentu Skarbu Fed wynosił 2,54 bln. Lalka.
Film promocyjny:
Schemat ten funkcjonuje nadal, a skala operacji w jego ramach będzie rosła. Fed zapowiedział, że 23 marca zacznie kupować papiery skarbowe po 75 miliardów dolarów dziennie (plus papiery zabezpieczone hipoteką po 50 miliardów dolarów dziennie). Oznacza to, że w ciągu tygodnia (pięć dni roboczych) portfel skarbowych papierów wartościowych Rezerwy Federalnej wzrósł o 375 miliardów dolarów, ale w szczytowym okresie trzeciego programu UC zakupy skarbowych papierów wartościowych przez Rezerwę Federalną osiągnęły tylko 50 miliardów dolarów miesięcznie! W ubiegłym roku aktywa Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych były poniżej 4 bilionów dolarów. dolarów, aw kwietniu przekroczyły już poziom 6 bilionów. Lalka.
Teraz, oprócz zwykłego kupowania papierów skarbowych i zabezpieczonych hipotecznie, Fed jako wsparcie będzie kupował inne papiery wartościowe, ale nie bezpośrednio, ale za pośrednictwem Ministerstwa Finansów. W tym celu wprowadzono nowy schemat, który obejmuje następujące udogodnienia (udogodnienia):
pierwszy mechanizm - Kredyt Korporacyjny Rynku Pierwotnego (PMCCF) - jest przeznaczony na zakup nowych korporacyjnych papierów wartościowych w trakcie ich pierwszego wprowadzenia na rynek;
druga to Kredyt Korporacyjny Rynku Wtórnego (SMCCF) - mający na celu wsparcie papierów wartościowych już znajdujących się w obrocie na rynku;
trzecia to terminowa pożyczka papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (TALF) przeznaczona na zakup papierów wartościowych stanowiących zabezpieczenie kredytów bankowych (operacja ta nosi nazwę sekurytyzacji kredytów bankowych). Z kolei kredyty bankowe muszą być zabezpieczone w postaci gwarancji lub zabezpieczenia. Przede wszystkim mówimy o pożyczkach dla małych i średnich przedsiębiorstw, zabezpieczonych gwarancjami Small Business Administration (SBA);
czwartym mechanizmem jest instrument wsparcia płynności na rynku pieniężnym (MMLF). Przeznaczony jest na wsparcie finansowe władz gminnych (zakup przez Miejski Fundusz Papierów Wartościowych);
piątym mechanizmem jest instrument finansowania papierów komercyjnych (CPFF). Dzięki temu mechanizmowi zostaną zakupione papiery wartościowe, które nie spełniają standardów pierwszych czterech.
Co najważniejsze, jak donoszą zarówno Fed, jak i Departament Skarbu USA, w ramach każdego mechanizmu zostanie utworzona spółka specjalnego przeznaczenia (SPV). SPV zostanie założona przez rząd, który przeznaczy pieniądze z budżetu na kapitał początkowy. Spółki celowe otrzymają pożyczki od Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych w celu wykupienia ich profilowych papierów wartościowych na rynku. Przewiduje się, że dźwignia będzie wynosić 1:10. Oznacza to, że za każdego dolara kapitału zakładowego SPV Bank Centralny udzieli pożyczki w wysokości 10 USD. We wspomnianej wyżej ustawie CARES 454 miliardy dolarów jest przeznaczone na kapitalizację SPV; można więc założyć, że maksymalna kwota pożyczek, jakie mogą uzyskać nowe firmy, przekroczy 4,5 bln USD. W przybliżeniu tą wartością wyceniono wszystkie aktywa Systemu Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych na początku 2020 roku.
Eksperci już komentują „rewolucyjną” innowację władz monetarnych. Trochę jak z częściową rezerwacją bankową. Wielu uważa, że jeden prawdziwy dolar Ministerstwa Finansów może stworzyć dziesięć niezbyt realnych (nawet wirtualnych) dolarów. Jednak niektórzy uważają, że pierwotny dolar skarbowy zainwestowany w kapitał SPV będzie również wirtualny, stworzony z powietrza. W końcu coraz większa część dolarów w budżecie federalnym USA to nie podatki, ale pożyczki FRS. Swoją drogą, skąd rząd otrzyma zapowiadane pieniądze w wysokości ponad 2 bilionów dolarów na walkę z kryzysem wirusowo-gospodarczym? W poprzednim (2019) roku fiskalnym budżet federalny zamknął się deficytem około 1 biliona dolarów. W bieżącym roku budżetowym, nawet gdyby nie było kryzysu, deficyt nadal wyniósłby co najmniej 1 bilion. Administracja Trumpa nie podnosi podatków. Wcześniej je obniżała, aby pobudzić wzrost gospodarczy, aw czasach kryzysu stara się je dalej ograniczać. Oznacza to, że hojny gest rządu w wysokości ponad 2 bilionów dolarów oznacza wzrost deficytu budżetowego o tę samą kwotę. Oznacza to, że Fed dodatkowo zakupi ponad 2 biliony dolarów skarbowych papierów wartościowych.
Okazuje się, że dwa biliony środków pomocy budżetowej powstały z niczego.
Pojawia się zamknięta pętla, w której krążą prawie wyłącznie wirtualne pieniądze. Analityk finansowy Steve Saville komentuje nowy program: „Najbardziej szaloną rzeczą jest to, że dolary wstrzyknięte przez rząd do SPV Fedu zostały wcześniej stworzone z niczego, kiedy Fed monetyzował skarbowe papiery wartościowe. Oznacza to, że Fed tworzy pieniądze z niczego, a następnie te pieniądze trafiają do rządu, rząd wlewa je do nowych spółek specjalnego przeznaczenia, a Fed tworzy znacznie więcej pieniędzy z niczego w oparciu o te zastrzyki kapitału.
Warto zauważyć, że do tej pory System Rezerwy Federalnej nie pracował z długiem korporacyjnym. Teraz się tym zajmie. Całkowity dług korporacyjny w USA szacuje się na 9,5 biliona dolarów. Większość z nich ma dziś niski rating inwestycyjny, a część kwalifikuje się jako śmieci lub śmieci. Przy planowanej skali zakupów SPV nieuchronnie będą musieli gromadzić śmieciowe papiery w swoich bilansach. Amerykańscy eksperci są przekonani, że w najbliższej przyszłości spółki celowe będą kupować nie tylko korporacyjne papiery dłużne (w tym śmieciowe), ale także akcje spółek amerykańskich (co już robią banki centralne Japonii i Szwajcarii).
Wydawało się, że przy takiej polityce SPV byłyby skazane na bankructwo, ale rząd nie pozwolił na to, rzucając im koło ratunkowe w postaci nowych dziesiątek i setek miliardów dolarów, które Skarb Państwa pożyczyłby od Rezerwy Federalnej. Pojawia się finansowo-monetarna „perpetuum mobile”. To prawda, że ruch za pomocą tej cudownej maszyny będzie iluzoryczny. I prędzej czy później trzeba będzie opuścić świat iluzji do realnego świata, ale do tego czasu rzeczywisty świat (realna ekonomia) może zostać całkowicie zniszczony.
Jeśli chodzi o nowy program, to w ogóle nie zauważają, że świadczy on o silnej konwergencji dwóch instytucji potęgi monetarnej USA - Rezerwy Federalnej i Skarbu Państwa (Treasury). Ten sam Steve Saville zauważa: „Rząd amerykański i System Rezerwy Federalnej przejmują inicjatywę, a wszelkie przypuszczalne wytyczenie tych dwóch struktur jest rozmyte lub znika”. A potem dodaje: „… nikt inny nie udaje, że Fed jest niezależny od rządu”. Niektórzy już nazwali tę innowację „nacjonalizacją” Rezerwy Federalnej. Jest jednak drugi punkt widzenia: nowy program bardziej przypomina „prywatyzację” amerykańskiego Skarbu Państwa w interesie właścicieli pieniędzy. Wydaje mi się, że druga jest bardziej poprawna.
Rzeczywiście, w nowym schemacie, oprócz dwóch wymienionych uczestników, jest trzeci. To BlackRock - największy na świecie holding finansowy, fundusz inwestycyjny, który zarządza funduszami powierniczymi w wysokości 27 bilionów. dolarów i uczestniczy w kapitale własnym wielu kluczowych banków i korporacji. W szczególności ma udziały w większości banków na Wall Street.
Nie wykluczam, że w nowym projekcie BlackRock będzie głównym z trzech. Powierzono mu bieżące zarządzanie majątkiem spółek celowych, a pandemia koronawirusa pozwoliła mu zająć to honorowe miejsce pod słońcem. BlackRock poprowadzi teraz walkę z COVID-19.