To się nigdy nie zdarzyło w historii Stanów Zjednoczonych
29 kwietnia odbyło się regularne posiedzenie Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) Systemu Rezerwy Federalnej USA w sprawie podstawowej stopy procentowej.
Wcześniej przytłaczająca większość analityków przewidywała, że nie będzie zmiany stóp. Przypomnę, że w marcu amerykański system Rezerwy Federalnej dwukrotnie nieplanowany obniżył stopy procentowe. Zazwyczaj Rezerwa Federalna USA zmienia stopę procentową o 0,25 punktu procentowego (krok standardowy). 3 marca został obniżony o dwa stopnie naraz - z 1,5-1,75% do 1,0-1,25%. 16 marca nastąpił kolejny ekstremalny (nieplanowany) spadek - i znowu dwa kroki w dół. Teraz stawka stała się równa 0,0-0,25% w skali roku. Jest to poziom „cokołu”, na którym utrzymuje się kluczowa stopa od czasu apogeum kryzysu finansowego lat 2008-2009. do grudnia 2015 r., kiedy nastąpiła pierwsza podwyżka stóp procentowych o jeden stopień. Dokonano kilku kolejnych podwyżek, aw grudniu 2018 r. Kurs osiągnął maksimum na poziomie 2,25-2,50%.
Był to czas ostrych kontrowersji między Rezerwą Federalną USA a Donaldem Trumpem, który uważał, że Fed zabija amerykańską gospodarkę wysokim kluczowym stopniem procentowym. W przypływie wściekłości oświadczył nawet, że Rezerwa Federalna jest większym zagrożeniem dla Ameryki niż … Chiny. Lód pękł dopiero latem ubiegłego roku, kiedy Rezerwa Federalna USA ostatecznie obniżyła główną stopę procentową o jeden stopień - do 2,00-2,25%. Już 30 października 2019 roku spadł do 1,75-2,00%. A w tym roku potoczyło się.
Obniżka stóp w marcu 2020 r. Była środkiem skrajnym. Według Jerome'a Powella, szefa Rezerwy Federalnej USA, był to podyktowany faktem, że „wybuch koronawirusa zaszkodził społeczeństwu i zakłócił działalność gospodarczą w wielu krajach, w tym w Stanach Zjednoczonych”.
Trump był bardzo zadowolony z działań Fed, ale nawet ten radykalizm amerykańskiego banku centralnego nie przyniósł efektu. Największe banki (Bank of America, Morgan Stanley itp.) Zaktualizowały swoje prognozy w kwietniu i spodziewają się katastrofalnego załamania amerykańskiej gospodarki - do 40% w drugim kwartale 2020 roku. Szacuje się, że kraj straci około 25 milionów miejsc pracy w kwietniu z powodu zamykania fabryk i kwarantann. To się nigdy nie zdarzyło w historii Stanów Zjednoczonych.
Analitycy finansowi i liderzy amerykańskiego biznesu z niecierpliwością czekali na wczorajsze posiedzenie COOP, 29 kwietnia, ale większość uważała, że kluczowa stopa procentowa pozostanie bez zmian. Jego wyjście do strefy ujemnej spowodowałoby niedopuszczalnie wysokie ryzyko. Jednym z głównych zagrożeń jest niebezpieczna deprecjacja dolara w stosunku do innych walut.
Kryzys wirusowy i gospodarczy w Stanach Zjednoczonych jest znacznie trudniejszy niż w innych krajach. W kwietniu doszło do wyraźnej deprecjacji dolara amerykańskiego w stosunku do dziesięciu innych ważnych walut. A jeśli spadek kursu dolara stanie się długotrwały i trwały, cała struktura światowego systemu dolarowego, która była budowana przez 75 lat, może się załamać. Dla Ameryki upadek takiej struktury może być prawdziwym końcem świata. Krótko mówiąc, 29 kwietnia nie było sensacji, podstawowa stopa procentowa Fed pozostała bez zmian. Nie sądzę, żeby to się zmieniło na podstawie wyników kolejnych spotkań POChP (osiem takich spotkań odbywa się rocznie).
Film promocyjny:
Amerykańscy analitycy są przekonani, że w ciągu najbliższych dwóch lat obecna kluczowa stopa procentowa stanie się swego rodzaju stałą, o której nie ma co nawet dyskutować. Amerykańska Rezerwa Federalna stawia teraz na inne instrumenty wpływu na gospodarkę. Jest to również stwierdzone w komunikacie prasowym po posiedzeniu COOF: „Aby wesprzeć przepływ kredytów do sektora gospodarstw domowych i przedsiębiorstw, Rezerwa Federalna będzie nadal kupować skarbowe papiery wartościowe, a także papiery wartościowe agencji hipotecznych i komercyjne papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką. niezbędne do sprawnego funkcjonowania rynku, stymulując tym samym efektywne przejście polityki pieniężnej do kształtowania bardziej ogólnych warunków finansowych. W tłumaczeniu na język rosyjski z tego „ptasiego języka” to oświadczenie Rezerwy Federalnej oznacza:Amerykański Bank Centralny zapewni bezpośrednią pomoc finansową amerykańskiej gospodarce.
Z podręczników ekonomii, opisujących działalność nowoczesnych banków centralnych, wynika, że nie komunikują się one bezpośrednio z firmami z różnych sektorów gospodarki. Współpracują z bankami komercyjnymi, które z kolei wchodzą w interakcje z firmami (udzielają pożyczek, kupują korporacyjne papiery wartościowe, otwierają rachunki rozliczeniowe i inne itp.). Jednak te podręczniki są nieaktualne. Tym samym Bank Japonii od dłuższego czasu współpracuje z firmami, pozyskując ich korporacyjne papiery wartościowe (głównie obligacje, ale od niedawna także akcje). Aby zachować pozory, japoński bank centralny nie robi tego bezpośrednio, ale za pośrednictwem funduszy typu ETF - struktury pośredniczące. Nawiasem mówiąc, dziś Bank Japonii jest największym udziałowcem japońskich spółek, których akcje są notowane na giełdzie. Podobny schemat jest stosowany przez Szwajcarski Bank Narodowy (NSB). Jedynie szwajcarski bank centralny poszedł jeszcze dalej: przejmuje korporacyjne papiery wartościowe nie tylko szwajcarskich, ale także zagranicznych spółek. Przede wszystkim Amerykanin.
Wydaje się, że Fed również przechodzi na ten schemat pracy. Konsekwencje przejścia na nowy system są nadal trudne do oszacowania. Pisałem już, że Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych wraz z Departamentem Skarbu USA tworzą szereg udogodnień (udogodnień), które pozwolą na zakup różnego rodzaju korporacyjnych papierów wartościowych kosztem pożyczek FRS. Mechanizmy te są oparte na pojazdach specjalnego przeznaczenia (SPV). Kapitał zakładowy spółki SPV tworzony jest kosztem środków budżetowych. Z prawnego punktu widzenia są to amerykańskie spółki skarbowe. Za każdego dolara kapitału SPV Rezerwa Federalna udziela spółce pożyczki w wysokości 10 dolarów (dźwignia finansowa 1:10). Otrzymane pożyczki zostaną przeznaczone przez spółki celowe na zakup różnych papierów wartościowych: 1) korporacyjnych papierów wartościowych w momencie ich pierwszego wprowadzenia na rynek; 2) korporacyjne papiery wartościowe rynku wtórnego; 3) papiery komercyjne;4) gazety miejskie; 5) papiery wartościowe emitowane w ramach gwarancji Small Business Administration (SBA); 6) inne papiery wartościowe.
Ten wzór współpracy między Rezerwą Federalną a Departamentem Skarbu USA znajduje odzwierciedlenie w ustawie o pomocy, pomocy i bezpieczeństwie gospodarczym związanym z koronawirusem [CARES]. Ustawa została podpisana przez Trumpa 27 marca 2020 r. W sumie Departament Skarbu USA otrzymał 2,2 biliona dolarów na walkę z pandemią i jej konsekwencjami gospodarczymi. dolarów. W ustawie CARES 454 miliardy dolarów jest przeznaczonych na kapitalizację SPV; można więc założyć, że maksymalna kwota pożyczek, jakie mogą uzyskać nowe firmy, przekroczy 4,5 bln USD. Wspomniana kwota jest w przybliżeniu równa wartości wszystkich aktywów Fed na początku 2020 roku. W konsekwencji potencjał CARES zostanie maksymalnie wykorzystany, aktywa Rezerwy Federalnej powinny się podwoić do 9 bilionów dolarów.
Nie należy jednak zapominać, że Fed nadal prowadzi „luzowanie ilościowe”, które nie jest ograniczone ani czasowo, ani kwotowo. Przypomnę, że programy „luzowania ilościowego” (QE) były realizowane przez Rezerwę Federalną w latach 2008-2014. i polegał na tym, że amerykański bank centralny skupował amerykańskie obligacje skarbowe i dłużne papiery wartościowe amerykańskich parapaństwowych agencji hipotecznych. Następnie w wyniku realizacji programów KS aktywa Fed wzrosły z 0,8 do 4,3 bln. dolarów, które Rezerwa Federalna nadmuchała jak bańka mydlana. Inflacja „bańki” wznowiła się ponad rok temu, ale wtedy określono maksymalne kwoty możliwych zakupów papierów wartościowych. Teraz, jak można zrozumieć, decyzje podejmuje amerykański Bank Centralny na zasadzie sytuacyjnej. Na początku kwietnia aktywa Fed przekroczyły 6 bilionów. dolarów. Biorąc pod uwagę uruchomienie programów skupu korporacyjnych papierów wartościowych i kontynuację programu KS, można śmiało powiedzieć, że aktywa Rezerwy Federalnej USA mogą się podwoić z wartości 6 bln. dolarów, co dziś dla wielu wydaje się fantastyczne.
I jeszcze jedno pytanie: skąd Departament Skarbu USA otrzyma pieniądze na realizację działań określonych w ustawie CARES (w tym pieniądze na kapitalizację spółek SPV)? Tak, kosztem tego samego FRS, który kupi obligacje skarbowe USA. Eksperci spodziewają się, że do końca bieżącego roku fiskalnego dług publiczny USA może wzrosnąć o 3 bln. dolarów w przyszłym roku - o tę samą kwotę. Jeśli to potrwa kilka lat, strona dochodowa amerykańskiego budżetu zacznie się kształtować nie z podatków, ale z pożyczek udzielonych przez Rezerwę Federalną.
Jeśli doprowadzimy nasze rozumowanie do logicznej konkluzji, otrzymamy interesujący obraz: biznes korporacyjny Ameryki to bańka, amerykański budżet również jest bańką. Obie bańki są nadmuchiwane przez prasę drukarską Fed. W tym samym czasie sama Rezerwa Federalna staje się gigantyczną bańką. To taki finansowy teatr absurdu. Albo amerykańska dystopia finansowa. Eksperci w Stanach Zjednoczonych nazywają najbliższą przyszłość Ameryki bardziej politycznie poprawną: finansowy postkapitalizm.
PS Obraz amerykańskiej dystopii finansowej należy uzupełnić jeszcze jednym akcentem. W opisywanym schemacie nie ma miejsca na słynne banki z Wall Street, zastępują je spółki SPV. Banki na Wall Street okazują się piątym kołem w wozie amerykańskiego postkapitalizmu.