Dziś porozmawiamy o cenach ropy i wszystkich ruchach, które się wokół nich dzieją. Ale przed główną rozmową ostatnio przyzwyczaiłem się do wstępnego ustalenia głównego faktu. Ponieważ istnieje kilku alternatywnie uzdolnionych obywateli, którym udaje się bezpośrednio zaprzeczyć sobie w dwóch sąsiednich zdaniach. Na przykład, aby zadeklarować: „Brytyjczycy i Amerykanie kontrolują światowe ceny ropy, ale Rosja nie ma na nie wpływu” - i jednocześnie: „Rosja obniżyła ceny ropy”. Uformowana schizofrenia w jednej głowie.
Aby temu zapobiec i aby w dyskusji rodziły się „wersje alternatywne” z nie mniej alternatywnej rzeczywistości, ustalamy „stałe”.
1. Spadek cen ropy nie pojawił się nagle na początku marca, ale rozpoczął się na początku stycznia (tuż w okolicach prawosławnych świąt). Dlatego potrzeba negocjacji w ramach OPEC + nie pojawiła się znikąd.
2. Spadek cen ropy, który rozpoczął się w styczniu, jest jedynie konsekwencją ogólnego spowolnienia w znacznej części gospodarki światowej. Wyraża się to spadkiem produkcji przemysłowej w USA i szeregu krajów UE oraz spadkiem ruchu towarowego.
3. Każda regulacja rynku ropy naftowej ma swoje czysto fizyczne ograniczenia. Konsumenci nie mogą zredukować zakupów ropy do zera, bo oznaczałoby to zatrzymanie światowej gospodarki. Ale producenci też nie mogą zredukować produkcji do zera, bo mają też własne ograniczenia czysto technologiczne (chętni mogą zapoznać się ze specjalistyczną literaturą techniczną) - nie można po prostu „zakręcić kranu”.
Równocześnie na giełdzie w USA przeżywa poważny kryzys płynności, który najwyraźniej przejawia się brakiem środków na operacje na rynku repo (krótkoterminowe pożyczki międzybankowe, jeśli są uproszczone). A odpowiednie decyzje Fed o znacznym wzroście wolumenu interwencji dolara na tym rynku nie pomagają - i tak giełdy nadal spadają.
Co niejako daje nam do zrozumienia, że spadek cen ropy nie jest przyczyną załamania na giełdach, a wręcz przeciwnie, jest jego konsekwencją.
Teraz, kiedy już ustaliliśmy przyczyny i skutki (których tani propagandziści naprawdę nie lubią robić), możemy spróbować zasymulować dalszy rozwój sytuacji i konsekwencje.
Film promocyjny:
Pierwsza teza. Rosyjski budżet został sporządzony na podstawie średnich rocznych (podkreślam) cen ropy naftowej w okolicach 40 dolarów za baryłkę. Czyli wychodząc z bardzo negatywnego scenariusza (kiedy ustalano budżet, ropa kosztowała około 70 dolarów za baryłkę). Dlatego z obecnego spadku cen ropy nie stanie się nic strasznego dla rosyjskiej gospodarki.
Ponownie, znaczne rezerwy złota i walut obcych (rezerwy złota) oraz duże ilości środków w NWF stanowią potężną poduszkę bezpieczeństwa, która pozwoli spokojnie przetrwać nawet dość długi kryzys.
Druga teza. Saudyjczycy, udaremniwszy negocjacje, zapowiedzieli, że dziennie na rynku sprzedadzą 12,3 mln baryłek ropy. Liczba ta (a informację tę potwierdziły mi osoby pracujące w przemyśle naftowym) to więcej niż ich obecne moce produkcyjne. To znaczy, że:
a) będą musieli uzupełnić różnicę między sprzedażą a produkcją poprzez sprzedaż rezerw;
b) nie będą w stanie utrzymać tej strategii wystarczająco długo, ponieważ rezerwy się wyczerpują.
Nie posiadam danych na temat aktualnego zapełnienia rezerw mocy, ale na podstawie danych o maksymalnej dostępnej w domenie publicznej pojemności magazynu mogę założyć, że okres takiego aktywnego wysypywania potrwa nie dłużej niż 4-6 miesięcy.
Ponownie nie jest faktem, że stagnacja na rynku spowodowana ogólnym kryzysem gospodarczym będzie w stanie przyjąć całą ropę oferowaną przez Saudyjczyków.
Trzecia teza. Moment załamania się cen ropy został (lub zbiegł) bardzo dobrze wybrany. W kwietniu większość amerykańskich firm łupkowych powinna refinansować (zaciągnąć nowe kredyty na spłatę starych i zapewnić bieżącą działalność operacyjną), aw warunkach załamania ich kapitalizacji przypominam, że tylko w poniedziałek straciły od 30 do 50 proc. wartość rynkowa - będzie im to niezwykle trudne (i to w interesie konia ze względu na zwiększone ryzyko), jeśli nie niemożliwe.
Niektóre z największych koncernów naftowych prowadzących „tradycyjną” działalność już ogłosiły, że ograniczają działalność związaną z łupkami.
Porozmawiajmy teraz o możliwych konsekwencjach obecnej sytuacji.
1. Nie jestem pewien, czy obecna strategia Saudyjczyków całkowicie pogrzebie przemysł łupkowy w Stanach Zjednoczonych. W branżach, w których istnieje dynamiczna równowaga (spadek cen prowadzi do spadku liczby graczy, spadek liczby graczy prowadzi do wzrostu cen, wzrost cen prowadzi do wzrostu liczby graczy, co ponownie powoduje spadek cen), prawdopodobnie warto unikać takich kategorycznych ocen.
Nie ulega jednak wątpliwości, że znaczący cios zostanie zadany tej branży (generalnie przeważnie nierentownej). I tak, w średnim okresie spowoduje to redystrybucję rynków ropy naftowej nie na korzyść Stanów Zjednoczonych, a zatem odwrotny wzrost cen.
2. Osobno chciałbym zwrócić uwagę na wybitne myślenie strategiczne i fenomenalną intuicję ekonomiczną prezydenta Łukaszenki. Kupować norweską ropę „za wszystkie pieniądze” pomimo Rosji „po cenie rynkowej” 65 dolarów w przededniu jej spadku do 35 to taka umiejętność, że chciałbym się napić, ale nie zadziała.
3. Przykładowo Ministerstwo Energii FR prognozuje cenę ropy w drugiej połowie roku w przedziale 40–45, a na początku przyszłego - 45–50 dolarów. Nie widziałem ich obliczeń, więc nie mogę z całą pewnością powiedzieć, jakie są realistyczne.
4. Należy mieć na uwadze, że Saudi Aramco dopiero niedawno notowało swoje akcje na giełdzie. Wielu obywateli Arabii Saudyjskiej zaciągnęło nawet pożyczki na zakup akcji, ale po zerwaniu umowy z OPEC + ich cena gwałtownie spadła i nadal spada. Tak niskie ceny ropy uderzają w i tak już kruchą wewnętrzną sytuację polityczną w Arabii Saudyjskiej.
5. W przyszłości sytuacja na rynku ropy będzie zależała bardziej nie od kaprysów Saudyjczyków, ale od ogólnego rozwoju kryzysu w gospodarce światowej.
Ostateczne konsekwencje tego wszystkiego są dziś prawie niemożliwe do obliczenia (ze względu na dużą liczbę często nieznanych zmiennych). Ale można z całą pewnością stwierdzić, że jesteśmy obecni dopiero na początku fazy wstrząsów i nie zakończą się one szybko.
PS Mimo wszystko należy zauważyć, że gospodarka rosyjska jest dziś najbardziej prężną gospodarką świata. Jeśli się nie zgadzasz, spróbuj wskazać kogoś, kto byłby bardziej stabilny (i oczywiście uzasadnij to).
Alexander Rogers