Ktoś nie lubi silnego rubla …
Tak niskiego kursu dolara nie było od pięciu lat w Rosji. Stabilność finansowa, oparta na ścisłej polityce pieniężnej, wraz z niechęcią do spadku cen ropy naftowej, wspierają naszą walutę narodową. Jednocześnie nie kończy się na nim bezprecedensowa presja sankcyjna. Wydaje się, że rubel jest utrzymywany w dużej mierze dzięki temu, że jesienią 2014 roku spadł tak bardzo, że po prostu nie było dokąd pójść.
Prezydent USA Donald Trump i prezes Fed Jerome Powell.
Wydaje się jednak, że cały potencjał takiej presji został wyczerpany. Nawet nie najsilniejsze rosyjskie banki nie nauczyły się jakoś radzić sobie bez zagranicznych pożyczek. Ci, którzy się nie nauczyli, albo stracili licencję banku centralnego, albo są w trakcie reorganizacji. Okazuje się, że presja na rubla z zagranicy jest teraz możliwa tylko poprzez odmowę kupowania rosyjskich papierów wartościowych. Zachód po prostu nie jest w stanie zrobić nic innego.
W rezultacie wydaje się, że Ameryka wraz z Europą stara się podążać ścieżką wszelkiego rodzaju zakazów i ograniczeń, ale nie jest tak łatwo zakazać kupowania tego, co przynosi wysokie, a ponadto gwarantowane zyski. Niemniej jednak nie trzeba mówić, że nas to nie obchodzi. Tak, z wysokiej mównicy nadal zapewniają, że rosyjskiej gospodarce udało się dostosować do sankcji, ale nadal bardzo mocno odczuwa negatywne skutki kurczenia się systemu finansowego i bankowego.
Według ekspertów Bloomberga zajmuje to około 0,4-0,6 procent naszego PKB. Jednak znacznie większe straty w oficjalnie śledzonych wolumenach produkcji i usług wiążą się z ponownym wzrostem szarej i szarej gospodarki oraz stopniem jej offshorizacji. Ponadto pozycja rubla, która już dla wielu zaczyna wydawać się zbyt silna, może zostać osłabiona od wewnątrz.
Nie tak dawno Bank Rosji ogłosił, że przygotowuje się do największej obniżki głównej stopy procentowej w ostatnich latach. I bez względu na to, co mówią urzędnicy i eksperci o tym, że kluczowa stopa od dawna niewiele determinuje w realnych finansach, nieuchronnie doprowadzi to do gwałtownego obniżenia kosztów zasobów kredytowych w kraju. Sektor bankowy może być z tego powodu smutny tak bardzo, jak będzie to konieczne, rentowność i atrakcyjność OFZ oczywiście spadną, ale sektor realny gospodarki i zwykli obywatele z pewnością poczują się lepiej dzięki obniżeniu kosztów kredytów.
Dynamika kluczowej stopy procentowej Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej od dawna nie wygląda groźnie.
Film promocyjny:
Jednak Bank Centralny zajmie się kursem nieco później, a teraz wielu z niecierpliwością oczekuje na spotkanie w sprawie polityki pieniężnej Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej, które zaplanowano na piątek 26 lipca. Wielu ekspertów nie wyklucza, że jego wyniki staną się swoistym sygnałem dla rubla, by zwrócił się w kierunku deprecjacji kursu. Ale ci, którzy dziś aktywnie inwestują w aktywa rublowe, mogą być rozczarowani.
Innym poważnym ryzykiem dla rosyjskiej waluty może być środek, który w naszych instytucjach finansowych jest często nazywany technicznym. Mówimy o słynnej „regule budżetowej”, która odcina nadwyżki dochodów z ropy i gazu. I choć 26 lipca raczej nie podniesie się granicy, o ile bank centralny tylko zasugeruje, że jest to możliwe, to rubel może od razu stracić nie akcje, a całe stopy procentowe.
Jednocześnie aktywne zakupy walut przez Bank Rosji w dalszym ciągu ograniczają tempo umocnienia do dolara pozyskanego przez rubla. Do poziomu 60 rubli. Jest mało prawdopodobne, aby rubel dalej się umacniał. Najważniejsze jest to, że Bank Centralny nadal może kupować walutę dla Ministerstwa Finansów. Generalnie Bank Centralny Federacji Rosyjskiej znajduje się obecnie w nieco dziwnej sytuacji, kiedy własnymi rękami musi odrzucić własną decyzję o osłabieniu kontroli walutowej.
Zdaniem analityków opozycji taka decyzja mogłaby całkowicie pozbawić rosyjski budżet dochodów dolarowych. Ale w kraju rubl będzie nadal poszukiwany, w przeciwnym razie tym samym eksporterom trudno będzie zdobyć najdroższego rubla za dolara.
A jednak są tacy, którzy przewidują, że do końca roku nasza waluta spadnie do 69 rubli za dolara. A gdyby ten kurs rubla wyznaczył ktoś inny, a nie najlepszy prognostyk według Bloomberga, stratega walutowego Banku Polskiego Jarosława Kosatego, nie byłoby powodów do zmartwień. Ale jeśli wcześniej Kosaty absolutnie trafnie przewidział wzrost rubla w drugim kwartale 2019 r., To teraz stał się pesymistą co do perspektyw rosyjskiej waluty.
Co ciekawe, polski ekspert łączy swoją złą prognozę z perspektywą mocnej obniżki stóp przez Bank Centralny. Obecnie wysokie oprocentowanie Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej (7,50% w skali roku) wspiera zainteresowanie inwestorów zagranicznych rosyjskimi papierami wartościowymi, a jeśli spadnie, trzeba zaczekać na odpływ zagranicznych inwestycji w rosyjskie federalne obligacje pożyczkowe (OFZ).
W czerwcu 2019 r. Wolumen inwestycji zagranicznych inwestorów w rosyjskie obligacje, według Banku Centralnego, osiągnął 30%. Jeśli pod presją nowych sankcji USA inwestorzy zaczną masowo pozbywać się naszych OFZ, sytuacja może się okazać taka, że po prostu nie ma na nie kupujących. Przy takim lokalnym niewypłacalności może zaoszczędzić tylko uzgodniony zakup papierów wartościowych po niskiej cenie przez największe rosyjskie banki, zmuszone w tym przypadku do złamania wszystkich wysokich standardów Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej.
… a dla kogoś - mocnego dolara
Generalnie, podczas gdy wśród analityków w większości pozostają ci, którzy są optymistami co do rubla. Choć z niewielkim marginesem. Ale jeśli chodzi o dolara, większość ma raczej pesymistyczne nastawienie. Zimne pojednanie z Chinami ponownie prowadzi do ślepego zaułka amerykańskiego handlu zagranicznego - znów nie jest w stanie pokryć ujemnego salda, a Rezerwa Federalna USA po prostu nie ma innego wyjścia niż gra przeciwko dolarowi.
Nie można wykluczyć, że w tej samej większości pesymistów jest sporo osób, które świadomie narzekają na złe perspektywy amerykańskiej waluty. I nawet nie za darmo. Jednak początek tygodnia może wcale nie być łatwy nie tylko dla rubla, ale także dla dolara.
Już w środę 24 lipca poznamy pierwsze dane o kierunku, w jakim zmienia się saldo handlu zagranicznego w Stanach Zjednoczonych. Opublikowane liczby mogą być kolejnym punktem do wykreślenia wykresu, który pokaże, jak skala nadmiernego umocnienia dolara zależy od realnych perspektyw zwycięstwa w wojnach handlowych Trumpa.
W piątek poznamy wstępne dane o amerykańskim PKB za II kwartał, które z pewnością będą postrzegane w tym samym duchu. Ale najbardziej oczekiwaną informacją na koniec lipca są dane z półrocznych sprawozdań finansowych największych korporacji, w większości ponadnarodowych. Są w wojnach handlowych rozpoczętych przez Trumpa, spokojnie do siebie są naraz po obu stronach frontu.
Szczególnie dobrze czują się pod tym względem liderzy branży IT i branż pokrewnych. Pamiętaj o sytuacji z Huawei, która wydaje się być wyjątkowo chińska. Okazało się jednak, że była tak związana ze wszystkimi innymi korporacjami IT, że uderzając ją, administracja Trumpa wpadła w pozycję wdowy po bardzo podoficerze, która się chłostała.
Transnarodowi giganci z powodzeniem operują wszystkimi możliwymi walutami przy minimalnych ograniczeniach, a fakt, że według wszelkich wskazań zależność dolara od innych walut będzie tylko rosnąć, wcale im nie przeszkadza. Już dawno zamienili kryptowaluty w sieciowe surogaty tego samego dolara, co można ocenić przynajmniej po ofertach kupna i sprzedaży bitcoina i innych podobnych w Internecie. Minimalna marża, kurs walutowy konsekwentnie denominowany w dolarach, najniższe prowizje i praktycznie brak biurokracji. Potrzebujesz więcej dowodów?
Niemniej jednak, wydaje się, że sygnał do wznowienia, a ściślej mówiąc, kontynuacji „zielonej” korekty kursu walutowego pojawi się właśnie teraz. Ale stanie się to tylko przy bardzo słabej sprawozdawczości przedsiębiorstw. We wszystkich innych scenariuszach, a najbardziej prawdopodobny jest obecnie uważany za umiarkowanie negatywny, nic nie zmieni się dramatycznie. I ktoś znowu będzie musiał poczekać na prawdziwy spadek wartości dolara. Może nawet bardzo długo.
Ale w zasadzie wydaje się, że administracja Trumpa wraz z Rezerwą Federalną próbuje to osiągnąć, aby dolar przynajmniej raz się cofnął. Nie bez powodu szef Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, z godną pozazdroszczenia regularnością dość „przejrzystymi wskazówkami”, że amerykańska waluta jest bardzo przegrzana. Niemniej jednak wydaje się, że dolar w żadnym wypadku nie jest w stanie znacząco spaść. Przede wszystkim wszystkie groźby ze strony Europejczyków i OPEC dotyczące rezygnacji z płatności za ropę i gaz w dolarach pozostają zagrożeniami. I nie chodzi nawet o to, że możesz spotkać się z sankcjami.
Korzyści są zbyt wątpliwe, a roszczenia o jakąś niezależność są oczywiście nieuzasadnione. Cóż, kosztów, które mogą być potrzebne do przełożenia takiego pomysłu na rzeczywistość, trudno porównać z upiornym zyskiem, który zresztą nie będzie bezpośredni, ale pośredni. Oczywiste jest, że wielu nabywców amerykańskiej broni, satelitów z Ameryki Łacińskiej i oczywiście mafii narkotykowej natychmiast spieszy się z pomocą dolarowi. A co najważniejsze, Chiny jako pierwsze potajemnie, ale celowo będą pracować nad powstrzymaniem spadku wartości dolara.
KPCh na swoich plenarach i konferencjach będzie nadal piętnować imperialistów i rozpowszechniać raporty o zwycięstwie w wojnie handlowej z „złoczyńcą Trumpem i jego kliką”. Tymczasem Ludowy Bank Chin po cichu kupi dokładnie tyle dolarów, ile potrzeba do utrzymania akceptowalnego salda zarówno w handlu zagranicznym, jak iw budżecie. A jeśli coś się wydarzy, będzie można zawrzeć kilkadziesiąt długoterminowych umów z krajami OPEC i Rosją na przyszłe dostawy ropy i gazu. Oczywiście nie w juanach i rublach, ale w dolarach. I to oczywiście ponownie wesprze rubla rosyjskiego.
Autor: Alexey Podymov